%0 Unpublished work %T Calculs de rentabilité et mode de financement des projets d'investissement Propositions méthodologiques %T Cahiers du CEG, n° 36 bis %+ IFP Energies nouvelles (IFPEN) %A Babusiaux, Denis %A Pierru, Axel %8 2000-09 %D 2000 %Z Humanities and Social Sciences/Economics and FinancePreprints, Working Papers, ... %X Le problème à l'origine de la recherche dont les résultats sont en partie présentés ici estcelui de l'évaluation de projets d'investissement soumis à une fiscalité spécifique telle quecelles qui s'appliquent dans le secteur de l'Exploration et Production pétrolières. Plusprécisément il s'agissait d'étudier un projet partiellement financé par emprunt, lorsque lesrevenus de ce dernier sont soumis à un taux d’imposition différent de celui utilisé pour lecalcul du taux d’actualisation de l’entreprise et lorsque la part d'emprunt dans lefinancement du projet est différente de celle correspondant au ratio d'endettement définipar l'entreprise pour ce type de projets. La méthode proposée pour répondre à la questionposée a en fait une portée plus générale. Elle est présentée dans une première partie etcorrespond à l'adaptation d'une méthode de calculs de rentabilité globale classique. Unesolution simple consiste à ajouter chaque année au flux de trésorerie du projet undifférentiel de coût après impôt des emprunts (négatif ou positif). Une fois défini le tauxd’actualisation, la formulation retenue (méthode classique «généralisée») est indépendantede toute considération relative aux ratios d’endettement. Des compléments théoriques sontprésentés en deuxième partie. La question traitée ensuite est celle de l'utilisation de laméthode d’Arditti-Levy ("shadow interest"), la plus couramment utilisée dans le secteurExploration-Production de l’industrie pétrolière. Assez bien adaptée à la prise en comptede fiscalités spécifiques complexes, elle doit cependant faire l'objet d'aménagementslorsque l’entreprise affecte à un projet un emprunt représentant proportionnellement plus(ou moins) que la fraction correspondant au ratio d’endettement à respecter sur l’ensembledes projets du même type. Une approche adéquate est développée. Mais la formulationprésentée, en conduisant à alourdir une méthode qui de façon générale ne peut être utiliséesans précautions, n'a pas la simplicité de celle correspondant à la méthode proposée enpremière partie. Cette «méthode classique généralisée» nous semble ainsi préférable danstous les cas de figure. %G French %2 https://ifp.hal.science/hal-02437391/document %2 https://ifp.hal.science/hal-02437391/file/CEG36.pdf %L hal-02437391 %U https://ifp.hal.science/hal-02437391 %~ SHS %~ IFP %~ AO-ECONOMIE %~ CAHIERS-ECONOMIE